陸港觀盤-擺脫不確定因素 陸股拚逐步上揚

陸港觀盤-擺脫不確定因素 陸股拚逐步上揚

在2022年初時,原本預期美國將會放緩、中國走向復甦,但全球突如其來的政治與經濟變數,打亂了投資劇本,但大方向依然如原先設定,陸股打出底部後可望走揚。陸股的基本面不差,只要短期內能夠消弭三大不確定因素,就可以擺脫「情緒性市場」而回復理性。要記得,在市場的恐慌時期,通常是尋找超額報酬的最好時機,建議趁早開始佈局A股。

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陸股的第一大不確定因素是突發的疫情影響到宏觀經濟,導致全年經濟成長率恐難達成目標。大陸第一季GDP成長率爲4.8%,官方所設定的全年GDP成長率爲5.5%;由於第一季表現偏弱,且受到疫情影響,市場上開始討論官方目標有下修之虞,這是近期一大不確定因素。

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中國向來是偏重政策主導經濟,而疫情在上海強力封城下也有控制住的跡象,中國政府對於新冠疫情維持動態清零,應不至於全面性失控,且第一季的成長不如預期有部分原因是2021年的基期較高,但在政治局會議的主導下,經濟成長率GDP的目標應該還是會力守5%,並且宣示經濟成長不至於失速,而五一長假後的疫情發展將是重要觀察指標。

陸股的第二大不確定因素是俄烏戰事膠着,使得全球的通貨膨脹雪上加霜。美國聯準會爲了打壓通膨而加速升息腳步,因而影響全球資產定價,使得人民幣兌美元匯率自戰爭爆發以來升值走勢暫緩。從中國人民銀行降低的外匯存款準備率的動作來看,預期人民幣匯率的區間應會維持在6.3至6.6之間,與現階段的匯率走勢相當,資金外流的情勢已經獲得控制。

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俄烏戰爭的戰事進展,其實很難窺得全貌,但從國際原油、黃金、美元與日元匯率走勢,可以看出避險資金的心態。目前來看,美國的升息循環纔是牽動全球金融市場走勢的最重要因素,恐慌氣氛仍在可控制範圍,將有利股市回穩。

陸股的第三大不確定因素是中美監管未達共識,影響中概股估值,港股掛牌的大型網路股首當其衝。面對這個問題,可觀察美國經濟情勢;美國的通貨膨脹高居不下,拜登政府很有可能解除由中國出口貨物的關稅以控制通膨,如果美國釋出善意,將是中概股很大的轉折。

至於網路企業的監管,我們認爲投資人只需要問自己:「未來的中國,可能沒有互聯網的股票嗎?」未來的科技發展,勢必與AI人工智慧、網路息息相關,大陸的科技發展不可能自外於此。從騰訊等網路遊戲概念股已開始反彈就可以看出,只要官方對於網路活動的整頓到一個地步,就是產業秩序重整的時刻。

相較於歐美的通膨狀況仍在高點,處於景氣週期的滯脹階段;中國的PPI、CPI已經下行,處於景氣週期衰退階段期,股市要提前反應景氣,因此陸股上揚的空間較大。加上七中全會召開在即,緊接着就是中共中央委員會的換屆改選,市場聚焦於換屆行情,刺激經濟的政策將取代緊縮政策,跨週期的經濟調節力道將逐步發酵。

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本輪中國A股的修正最大跌幅將近四成,且這波段已連續下跌14至15個月,在幅度及時間已經滿足的熊市的中等修正,比對之前2008年、2012年之修正時期,除了2008年長達40個月之外,其餘下跌波段平均約10到12個月,這次修正了14個月正是分批投資的進場點。

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